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玻璃：旺季不會缺席 成色或有不足 供需矛盾加劇
2018-09-04 11:31:48 點擊率:1260
玻璃：旺季不會缺席 成色或有不足 供需矛盾加劇
一、玻璃行業(yè)的幾大特點
行業(yè)規(guī)模孝集中度高/低
產能剛性，退出成本高昂
產業(yè)鏈清晰，過度依賴房地產
企業(yè)間生產成本差異較大(燃料)
銷售半徑小，貿易流向相對集中
二、市場周期明顯
純堿價格與玻璃利潤高度負相關，玻璃價格相對穩(wěn)定的前提下，玻璃企業(yè)利潤變化主要來自純堿價格的波動。純堿±100元=玻璃±20元。需求平穩(wěn)的前提下，成本對價格有一定長效支撐作用，玻璃產能調節(jié)余地孝調節(jié)周期長，成本的波動短期內對玻璃價格沒有明顯作用。
三、玻璃下半年行情簡析
供給(產能)
截止8月17日，全國在產生產線242條，產能16.06萬噸/天，同比+0.1%;1-8月份點火、復產19條，產能增加11590噸/天，冷修8條，減少產能5300噸，凈增6290噸，比年初+4.3%;全年產能預計凈增3000噸，近期仍將持續(xù)增長，供給壓力不減;10月份以后有望出現收縮，短期影響-環(huán)保(沙河5條線將會陸續(xù)放水)，中期影響-窯爐到期，旺季結束前不會主動停產。
供給(庫存)
截止8月16日，八省庫存3455萬重箱。環(huán)比7月初-3.4%;同比+34%;庫存天數24.8天(2016，16.8天，2017，17.8天)。截止8月15日，沙河庫存750萬重箱。環(huán)比7月初-10.4%;同比+145%;庫存天數21天，同比+14天，年均23.9天(2016年均8.7天，2017年均10.6天)。區(qū)域庫存同比差異較大：河北同比+88%，四川+60%，山東+40%，陜西+35%，江蘇+21%，廣東+13%，湖北 -25%，遼寧 -21%。整體庫存近三年高位，且累庫周期大幅拉長，未有顯著下降，庫存狀況近似于2014年。
旺季行情階段，庫存并不是一路下行，企業(yè)庫存的下降直接來源于下游消耗和存貨，在預期左右下，存貨具有較明顯的集中性，下游存量達到一定程度，價格達到一定高度，進入消化、觀望期。
需求方面，房屋銷售面積增速通常領先于玻璃價格6-8個月。去年四季度的環(huán)保去產能動作對這一關系有一定延遲影響，但不至于完全改變。目前房地產主要指標(累計同比)均處于近年較低水平，開工、銷售自4月份后開始止跌并小幅反彈;竣工持續(xù)負增長，新開工/竣工剪刀差不斷擴大。2015年底-2016年Q2的井噴行情對玻璃的紅利已釋放完畢。
7月31日中央政治局經濟會議：堅決遏制房價上漲，控房價的態(tài)度更加堅決。土地流拍，房企拿地更加謹慎，土地市場將會降溫冷卻：杭州、蘇州、上海土地市場地塊流拍屢見不鮮。整體來看，房地產政策處于收緊周期，地產銷售累計同比增速大幅下滑，一二線城市幅度較大;中長期調控政策(棚改安置去貨幣化，房產稅)、經濟政策會有所拖累，但房地產經濟支柱的地位不會倒，會在模式上、幅度上有所調整和控制。
從價格走勢來看，2016、17年漲價去庫存，2018年降價去庫存。上半年產能同比基本平穩(wěn)，但庫存同比大幅上漲。當前玻璃價格處于近5年高位，16年8月份啟動后，持續(xù)高位運行2年。今年全年高開低走，受傳統(tǒng)旺季剛需支撐，價格適度反彈，預計冬季重回下行通。
結論：
旺季不會缺席，成色或有不足
價格高位運行兩年，恐高情緒加重
供需矛盾會進一步加劇，后市行情承壓
需關注：
廠家提漲實際執(zhí)行情況，9月中旬前去庫存狀況
貿易商進/出貨情況，加工廠訂單情況
環(huán)保政策執(zhí)行力度、擴展范圍
行業(yè)利潤、冷修動向
四、純堿下半年走勢分析：
1、純堿產能變化:今年純堿整體產能變化不大。2018上半年國內有多家企業(yè)檢修，其中有4家企業(yè)長時間停車，甘肅金昌、遼寧大化、湖南湘潭、安徽淮南檢修，以及部分企業(yè)開工率偏低，導致上半年投入生產的產能較少，影響部分純堿產量。下半年，遼寧大化、淮南堿廠計劃復產。同時，河南金山70萬噸計劃投產，江西晶昊36萬噸產能試運行中。
2、純堿產量變化：2018年上半年產量一方面受裝置集中檢修影響，另一方面?zhèn)€別堿廠受環(huán)保以及公司內部管理制度混亂導致停車。下半年，純堿檢修企業(yè)將會減少，溫度降低，利潤支撐下，純堿裝置開工將會提升，產量將會增加。
3、純堿下游需求：2018年純堿上半年整體需求表現尚可，3-4-5月份廠家集中檢修，下游企業(yè)備貨積極性高。市愁躍度高，玻璃有新投入生產線，對于純堿消耗形成利好。下半年，玻璃生產線繼續(xù)計劃投產，部分企業(yè)到了檢修年線，或許會檢修，但整體投產多余冷修，因此對于 純堿起到積極作用。輕質下游比較分散，前期受環(huán)保影響，7月中旬后，環(huán)保有撤離，導致下游裝置緩慢恢復。
4、環(huán)保政策:去年11月中旬，冬季限產，對于純堿下游有很大沖擊，導致價格下跌。環(huán)保成為一種政策，將會延續(xù)，今年下半年環(huán)保檢查不會放松，冬季或許繼續(xù)限產，純堿一旦庫存累計，難消化，只能價格刺激市常
綜上所述：純堿下半年，三季度穩(wěn)中偏上，四季度穩(wěn)中偏弱。
一、玻璃行業(yè)的幾大特點
行業(yè)規(guī)模孝集中度高/低
產能剛性，退出成本高昂
產業(yè)鏈清晰，過度依賴房地產
企業(yè)間生產成本差異較大(燃料)
銷售半徑小，貿易流向相對集中
二、市場周期明顯
純堿價格與玻璃利潤高度負相關，玻璃價格相對穩(wěn)定的前提下，玻璃企業(yè)利潤變化主要來自純堿價格的波動。純堿±100元=玻璃±20元。需求平穩(wěn)的前提下，成本對價格有一定長效支撐作用，玻璃產能調節(jié)余地孝調節(jié)周期長，成本的波動短期內對玻璃價格沒有明顯作用。
三、玻璃下半年行情簡析
供給(產能)
截止8月17日，全國在產生產線242條，產能16.06萬噸/天，同比+0.1%;1-8月份點火、復產19條，產能增加11590噸/天，冷修8條，減少產能5300噸，凈增6290噸，比年初+4.3%;全年產能預計凈增3000噸，近期仍將持續(xù)增長，供給壓力不減;10月份以后有望出現收縮，短期影響-環(huán)保(沙河5條線將會陸續(xù)放水)，中期影響-窯爐到期，旺季結束前不會主動停產。
供給(庫存)
截止8月16日，八省庫存3455萬重箱。環(huán)比7月初-3.4%;同比+34%;庫存天數24.8天(2016，16.8天，2017，17.8天)。截止8月15日，沙河庫存750萬重箱。環(huán)比7月初-10.4%;同比+145%;庫存天數21天，同比+14天，年均23.9天(2016年均8.7天，2017年均10.6天)。區(qū)域庫存同比差異較大：河北同比+88%，四川+60%，山東+40%，陜西+35%，江蘇+21%，廣東+13%，湖北 -25%，遼寧 -21%。整體庫存近三年高位，且累庫周期大幅拉長，未有顯著下降，庫存狀況近似于2014年。
旺季行情階段，庫存并不是一路下行，企業(yè)庫存的下降直接來源于下游消耗和存貨，在預期左右下，存貨具有較明顯的集中性，下游存量達到一定程度，價格達到一定高度，進入消化、觀望期。
需求方面，房屋銷售面積增速通常領先于玻璃價格6-8個月。去年四季度的環(huán)保去產能動作對這一關系有一定延遲影響，但不至于完全改變。目前房地產主要指標(累計同比)均處于近年較低水平，開工、銷售自4月份后開始止跌并小幅反彈;竣工持續(xù)負增長，新開工/竣工剪刀差不斷擴大。2015年底-2016年Q2的井噴行情對玻璃的紅利已釋放完畢。
7月31日中央政治局經濟會議：堅決遏制房價上漲，控房價的態(tài)度更加堅決。土地流拍，房企拿地更加謹慎，土地市場將會降溫冷卻：杭州、蘇州、上海土地市場地塊流拍屢見不鮮。整體來看，房地產政策處于收緊周期，地產銷售累計同比增速大幅下滑，一二線城市幅度較大;中長期調控政策(棚改安置去貨幣化，房產稅)、經濟政策會有所拖累，但房地產經濟支柱的地位不會倒，會在模式上、幅度上有所調整和控制。
從價格走勢來看，2016、17年漲價去庫存，2018年降價去庫存。上半年產能同比基本平穩(wěn)，但庫存同比大幅上漲。當前玻璃價格處于近5年高位，16年8月份啟動后，持續(xù)高位運行2年。今年全年高開低走，受傳統(tǒng)旺季剛需支撐，價格適度反彈，預計冬季重回下行通。
結論：
旺季不會缺席，成色或有不足
價格高位運行兩年，恐高情緒加重
供需矛盾會進一步加劇，后市行情承壓
需關注：
廠家提漲實際執(zhí)行情況，9月中旬前去庫存狀況
貿易商進/出貨情況，加工廠訂單情況
環(huán)保政策執(zhí)行力度、擴展范圍
行業(yè)利潤、冷修動向
四、純堿下半年走勢分析：
1、純堿產能變化:今年純堿整體產能變化不大。2018上半年國內有多家企業(yè)檢修，其中有4家企業(yè)長時間停車，甘肅金昌、遼寧大化、湖南湘潭、安徽淮南檢修，以及部分企業(yè)開工率偏低，導致上半年投入生產的產能較少，影響部分純堿產量。下半年，遼寧大化、淮南堿廠計劃復產。同時，河南金山70萬噸計劃投產，江西晶昊36萬噸產能試運行中。
2、純堿產量變化：2018年上半年產量一方面受裝置集中檢修影響，另一方面?zhèn)€別堿廠受環(huán)保以及公司內部管理制度混亂導致停車。下半年，純堿檢修企業(yè)將會減少，溫度降低，利潤支撐下，純堿裝置開工將會提升，產量將會增加。
3、純堿下游需求：2018年純堿上半年整體需求表現尚可，3-4-5月份廠家集中檢修，下游企業(yè)備貨積極性高。市愁躍度高，玻璃有新投入生產線，對于純堿消耗形成利好。下半年，玻璃生產線繼續(xù)計劃投產，部分企業(yè)到了檢修年線，或許會檢修，但整體投產多余冷修，因此對于 純堿起到積極作用。輕質下游比較分散，前期受環(huán)保影響，7月中旬后，環(huán)保有撤離，導致下游裝置緩慢恢復。
4、環(huán)保政策:去年11月中旬，冬季限產，對于純堿下游有很大沖擊，導致價格下跌。環(huán)保成為一種政策，將會延續(xù)，今年下半年環(huán)保檢查不會放松，冬季或許繼續(xù)限產，純堿一旦庫存累計，難消化，只能價格刺激市常
綜上所述：純堿下半年，三季度穩(wěn)中偏上，四季度穩(wěn)中偏弱。